Westport Fuel Systems ist einen Blick wert (NASDAQ:WPRT)

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Es ist fast vier Jahre her, seit ich einen Artikel über (NASDAQ:WPRT) geschrieben habe, und das aus gutem Grund. Es gab einfach nichts Positives, das das Interesse an diesem Microcap-Namen für alternative Kraftstoffe wecken könnte. Nur Versagen, Verzweiflung und eine Menge Ausreden, die länger sind als eine Quittung von der CVS-Apotheke. Ständiger Hassverkauf war die vorherrschende Kraft. Nun gibt es leichte Anzeichen dafür, dass sich das Blatt endlich in eine positivere Richtung wenden könnte.

Ausreden in Hülle und Fülle: Während der Telefonkonferenz des Unternehmens im dritten Quartal hatte das Management viele Ausreden für ein weiteres glanzloses Quartal. Gegenwinde waren: (1) der Verlust des Russlandgeschäfts, (2) Einschränkungen in der Lieferkette, (3) die negativen Auswirkungen des Wechselkurses, (4) hohe Erdgaspreise, (5) eine galoppierende Inflation und (6) der operative Betrieb Die Ausgaben stiegen um 18 % von 18,80 Millionen US-Dollar auf 22,20 Millionen US-Dollar.

Es wurden einige Hoffnungsschimmer erwähnt: Die Bruttogewinnmarge stieg tatsächlich um 14,30 % von 14 % auf 16 % und der Umsatz wäre um 10 % auf 82 Mio. US-Dollar gegenüber 74,30 Mio. US-Dollar gestiegen, wenn es nicht den erlittenen Währungsverlust gegeben hätte. Darüber hinaus meldete das Unternehmen ermutigende Neuigkeiten bezüglich seiner Scania-Wasserstoffpartnerschaft:

„Wir sind begeistert von den jüngsten Ergebnissen unseres Demonstrationsprogramms mit Scania. Unsere Lösung ermöglicht es OEMs nicht nur, ihre bestehende Fertigungsinfrastruktur und die damit verbundenen erheblichen Kapitalinvestitionen zu erhalten, sondern zeigt auch, dass ein Motor, der HPDI mit Wasserstoff verwendet, eine deutlich bessere Leistung erzielen kann.“ Effizienz als mit Dieselkraftstoff. Diese Ergebnisse sind ein Schritt nach vorne und zeigen, dass unser H2 HPDI™-Kraftstoffsystem ein kostengünstiger Weg zur Reduzierung der CO2-Emissionen von Schwerlasttransportanwendungen ist, die robuste und zuverlässige Lösungen erfordern.“

Ergebnisse des vierten Quartals liegen vor: Das Unternehmen wird seine Ergebnisse für das vierte Quartal voraussichtlich Mitte März veröffentlichen. Die Erwartungen der Analysten sind düster. Der Umsatz wird voraussichtlich um 10 % von 83 Millionen US-Dollar auf 75 Millionen US-Dollar sinken. Es wird erwartet, dass sich die Gewinne um 9 Cent negativ umkehren, von einem Plus von 3 Cent auf einen Verlust von 6 Cent. Diese sehr niedrige Messlatte könnte ein versteckter Segen sein, da sie eine einfachere Gelegenheit bietet, besser als erwartet abzuschneiden und sich so für den Aktienkurs zu lohnen.

Der Aktienkurs war zuletzt stark, sehr stark. Allein in den letzten fünf Wochen ist der Kurs um 65 % von einem 52-Wochen-Tief von 75 Cent auf 1,24 US-Dollar gestiegen. Diese Stärke hätte durch umfangreiche Insiderkäufe unterstützt werden können. Der CEO kaufte am 23.12.22 65.000 Aktien auf dem freien Markt, während die externe Direktorin Brenda Eprile zweimal zum Bohrloch ging und am 23.12.22 20.000 Aktien und am 29.12.22 die gleiche Menge kaufte.

Diese Insiderkäufe sollten unbedingt das Vertrauen stärken, da Insider nur aus einem einzigen Grund kaufen: um Geld zu verdienen. Sie kennen das Unternehmen besser als alle anderen. Warum also nicht dem Smart Money folgen? Zufälligerweise hat WPRTs größter Einzelaktionär mit einem Anteil von 10,60 % (Kevin Douglas) enttäuschend geschwiegen. Es wäre so schön, wenn er sich dazu entschließen würde, eine aktivere Rolle im Unternehmen zu übernehmen, aber das könnte zu viel verlangt sein. Er war im letzten Jahrzehnt totenstill – nicht einmal ein Mucks.

WPRT hat kürzlich auf Investmentkonferenzen präsentiert: Diese Aktion könnte die jüngste Stärke der Aktie weiter unterstützen. Zu den in den letzten sechs Wochen durchgeführten Veranstaltungen gehörten: (Kapitalmarkttag) und der Cowen-Podcast.

Die sechs Analysten, die Research-Berichte liefern, zeigen gemischten Optimismus mit einem durchschnittlichen Kursziel von lediglich 3,18 US-Dollar. Der pessimistischste Sell-Side-Analyst prognostiziert ein Kursziel von 1,50 US-Dollar für ein Jahr, während der optimistischste WPRT-Cheerleader (Oppenheimer) an einem Kursziel von 5 US-Dollar festhält. Sicherlich sind es Zahlen, über die man sich nicht allzu sehr aufregen sollte, auch wenn die Aktien in der Vergangenheit große Stärke gezeigt haben. Im Achtmonatszeitraum zwischen Juni 2020 und Februar 2021 stieg der Aktienkurs um fast 1000 % von 1,24 $ auf 12,00 $. Die gute Nachricht für Longs? Die Geschichte hat die Tendenz, sich zu wiederholen. Wenn es schon einmal passiert ist, könnte es wieder passieren.

Die Bilanz ist solide: Dank der erfolgreichen Zweitplatzierung des Unternehmens im Juni 2021, die durch den Verkauf von 20 Millionen Aktien über 100 Millionen US-Dollar an Bargeld einbrachte, verfügt das Unternehmen über die Liquidität, um abzuwarten. Bei einem Barbestand von 86 Millionen US-Dollar und nur 18 Millionen US-Dollar an langfristigen Schulden stellt der Bargeldverbrauch zum jetzigen Zeitpunkt keine wirkliche Bedrohung dar. Auch die Bewertungskennzahlen sind solide, wie zum Beispiel ein aktuelles Verhältnis von 2,33, ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 0,63 und eine Kurs-Buchwert-Berechnung von 0,92. Dies alles deutet auf eine äußerst unterbewertete Situation hin.

Vergleich mit Branchenkollegen: Wenn Sie Clean Energy Fuels (CLNE) und Hyliion (HYLN) vergleichen, werden Sie verstehen, wie unterbewertet WPRT wirklich ist. Hyliion Holdings hat eine dreimal höhere Marktkapitalisierung als WPRT, erzielt jedoch praktisch keine Umsätze. Die Marktkapitalisierung von Clean Energy Fuels Corp. ist 600 % höher als die von WPRT, ihre Umsätze sind jedoch lediglich 33 % höher. Entweder sind diese beiden Unternehmen deutlich überbewertet, WPRT ist unterbewertet oder eine Kombination aus beidem.

HPDI 2.0-Komponenten: WPRT beliefert Volvo Europe bereits mit HPDI 2.0-Komponenten, aber das eigentliche „co de grau“ ist der Vertrag von WPRT mit dem chinesischen LKW-Motorenhersteller Weichai Power Company Ltd. Dieser Vertrag ist der echte Deal. Die Bedingungen schreiben vor, dass bis zum 31. Dezember 2024 mindestens 25.000 Einheiten ausgeliefert werden. Der Starttermin hat sich aufgrund von Zertifizierungsschwierigkeiten, steigenden Erdgaskosten und Problemen in der Lieferkette verzögert. Sobald diese Probleme gelöst sind und der Start erfolgt, wird dies ein entscheidender Wendepunkt sein.

Mögliche Risiken sind erkennbar. Meiner Meinung nach bedeutet eine hohe Belohnung ein hohes Risiko, und WPRT ist sicherlich nicht frei von potenziellen Gefahren. Dieses Minenfeld umfasst Folgendes: (1) die Kosten für Erdgas werden im Vergleich zu Dieselkraftstoff zu hoch, (2) elektrische Sattelschleppermotoren entwickeln sich zu einer praktikableren, wirtschaftlich vorteilhafteren Alternative, (3) ungünstige Wechselkurse, (4) Produktionsverlangsamungen aufgrund von Einschränkungen in der Lieferkette und (5) Bedenken hinsichtlich der Liquiditätsverbrennung und der Fähigkeit, Schulden zu bedienen.

Obwohl ein Aktienanstieg über 1,00 US-Dollar das Risiko eines Delistings an der NASDAQ mindert, sollte ein umgekehrter Aktiensplit im Verhältnis eins zu zehn dringend in Betracht gezogen werden. Dies würde die ausstehenden Aktien von 170 Millionen auf 17 Millionen reduzieren und den Aktienpreis von 1,24 $ auf 12,40 $ erhöhen. Obwohl dies keinerlei Auswirkungen auf die Marktkapitalisierung des Unternehmens hätte, würde es das Unternehmen aus dem Schrottstatus herausführen und ihm mehr Ansehen verschaffen. Es ist bekannt, dass Anleger/Institutionen den Penny-Share-Status verachten. Ein höherer Preis würde es einigen Institutionen ermöglichen, wieder mit dem Kauf zu beginnen, was sofort zu mehr Nachfrage führen würde.

Darüber hinaus sollte sich das Management darauf konzentrieren, die Kosten bis aufs Äußerste zu senken, um schlank und effizient zu bleiben. Ihr erster Akt dieser Eroberung sollte darin bestehen, dass alle Führungskräfte vorübergehend eine Gehaltskürzung von 10 % hinnehmen müssen. Wie ich bereits erwähnt habe, stiegen die allgemeinen und Verwaltungskosten von WPRT trotz eines Umsatzrückgangs um fast 4 Millionen US-Dollar. Das ist einfach inakzeptabel. Das Management muss verantwortungsvoller, transparenter und aktionärsfreundlicher sein. Das ist nicht zu viel verlangt. Es sollte die Norm sein, nicht die Ausnahme.

In Bezug auf die Aktie sage ich: Gehen Sie mit dem Trend und nutzen Sie den Schwung. Scheuen Sie sich nicht, bei steigendem Aktienkurs mehr zu kaufen (durchschnittlich steigend). Es lohnt sich, mehr zu bezahlen, um den Trend zu Ihren Gunsten zu nutzen. Sollte es dem Unternehmen gelingen, mit dem Versand nach China zu beginnen, ist ein deutlicher Anstieg des Aktienkurses wahrscheinlich. Schließlich hat das Management bis zur Mitte des Jahrzehnts einen Umsatzmeilenstein von 1 Milliarde US-Dollar angestrebt.

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivateposition bei einem der genannten Unternehmen, kann(n) jedoch im Laufe des nächsten Jahres durch den Kauf der Aktie oder den Kauf von Call-Optionen oder ähnlichen Derivaten bei WPRT eine vorteilhafte Long-Position eingehen 72 Stunden. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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